转自：钛媒体
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7月30日AI芯片巨头英伟达（NASDAQ：NVDA）市值暴减1930亿美元（约合人民币13962.78亿元）之后，美股31日英伟达重新冲高，收涨12.81%，市值一夜增加3290亿美元（约合人民币23789.33亿元），创历史新高。
这种“过山车”式股价，甚至比Bitcoin比特币还难预测。北京时间今天凌晨，英伟达股票涨幅远高于比特币，而背后来源于多个消息的叠加。
消息面上，8月1日，据报道，美国拜登政府计划下个月公布一项新规则，该规则将扩大美国的权力，以阻止某些外国向中国芯片制造商出口半导体制造设备。但不愿透露姓名的消息人士指出，日本、荷兰和韩国等出口关键芯片制造设备的盟友的货物将被排除在外，从而限制了该规则的影响。而英伟达有望向中国大陆市场销售新款的 AI 芯片。
不仅如此，据彭博亿万富翁数据显示，英伟达CEO黄仁勋个人财富在7月31日增加将近120亿美元，打破自己在2月22日所创96亿美元的纪录增幅，背后则是其抛售了24万股英伟达股票，总价值2700万美元。而过去一个月内，黄仁勋7月份进行了多次大规模股票卖出交易，总金额超过2.5亿美元。
这意味着，1000 亿美元的波动对市值第一的英伟达来说已经成为常态。而截至7月30日，相比一个月前的股票价格高点，英伟达股价已暴跌23%，市值蒸发接近7500亿美元。
那么，英伟达为何会形成“过山车”式局势，那么这家 AI 芯片巨头是否将迎来了至暗时刻？
英伟达为何大跌：AI企业业绩不佳、竞争对手收入大增
ChatGPT风靡全球近两年之后，华尔街对未来 AI 的商业化前景感到忧虑。
7月30日，美国AI巨头微软公司（Microsoft）发布最新财报，2024自然年第二季度公司总营收同比增长15%，达到647亿美元；净利润220亿美元，同比增长10%。
尽管微软最近一个财季的整体销售和利润增长超过预期，但处于该公司AI战略核心环节的Azure云业务收入增长29%，这低于上一财季31%的增幅，根据FactSet的数据，这也不及分析师给出的增长30%的预期。
受此消息影响，30日盘后，微软股价下跌4%，表明华尔街对于微软 AI 战略的核心云业务感到失望。
Stifel Financial的分析师Brad Reback表示，投资界有一部分人高度关注Azure业务的微小变化。
在与分析师召开的一次电话会议上，微软首席财务官Amy Hood表示，由于一些欧洲市场对非人工智能服务的需求疲软，以及人工智能相关硬件的限制，Azure的增长速度位于该公司预期区间的低端。
“我们在人工智能能力方面受到了限制，正因为如此，我们……与第三方签约来帮助我们，”Hood说。她介绍了微软与其他人工智能供应商建立的合作伙伴关系。“你确实可以看到我们在构建方面进行了大量投资，这样我们就可以回到一个更加平衡的位置。”
不仅是下游 AI 应用公司的业绩较弱，而且英伟达的老对手AMD更是给了下跌的“助攻”。
7月30日，AMD（NASDAQ： AMD）公布2024年第二季度营业额达58亿美元，毛利率为49%，经营收入2.69亿美元，净收入2.65亿美元，摊薄后每股收益为0.16美元。其中，数据中心事业部营业额创季度新高，达28亿美元，同比增长115%、环比增长21%，主要得益于AMD Instinct GPU出货量的大幅增长和第四代AMD EPYC CPU强劲的销售和出货增长。
MD 董事长、CEO苏姿丰（Lisa Su）表示：“我们在第二季度实现了强劲的营业额与收入增长，这得益于数据中心事业部创纪录的营业额。我们的AI业务继续加速攀升，在Instinct系列，EPYC（霄龙）和Ryzen（锐龙）处理器的市场需求带动下，AMD为下半年营业额的强劲增长已做好了充分准备。生成式AI的快速发展推动各个市场对计算能力的更高需求，随着我们将领先的AI解决方案贯穿所有业务线，这为我们创造了重要的增长机遇。”
MD 执行副总裁、首席财务官及财务主管Jean Hu表示：“AMD在第二季度执行得非常好，营业额超过我们的业绩指引中点，这得益于数据中心和客户端事业部的强劲增长。此外，我们扩大了毛利率，实现稳健的收入增长，同时增加了在AI领域的战略投资，为未来增长奠定基础。”
I企业业绩不佳、竞争对手收入大增等一系列因素，甚至黄仁勋频繁出售英伟达股票，直接导致华尔街对于英伟达本身出现担忧想法，卖出规模远高于买进规模。
Mapsignals 首席投资策略师Alec Young表示：“最令人担忧的是，所有 AI 基础设施支出的投资回报率在哪里？投入的资金相当惊人。也许几年后就能收回成本。但我认为投资者意识到回报需要时间才能实现，而超大规模企业的收入在短期内会因投入巨额资金而受到损害。”
早前美国前总统特朗普警告，芯片制造都聚集在亚洲地区，对于美国来说有国家安全风险。
而这一警告直接导致英伟达和其他半导体类股大跌。
福布斯认为，本月，英伟达在华尔街遭遇的困境并非由单一事件导致，而是几项较小的趋势累积而成。随着投资者和基金经理兑现利润并调整投资组合，股票在持续上涨一段时间后下跌是常态——英伟达股价今年迄今仍上涨 110%，截至 2022 年底已上涨 610%，对于如此规模的公司而言，这确实带来了令人瞠目结舌的回报。如果卖出的人多于买入的人，股价当然会下跌。加大英伟达还受到半导体类股暴跌的打击，随着投资者为 2020 年以来首次降息做准备，英伟达或许是大盘从大型科技公司转向落后小型企业的最明显受害者。
值得一提的是，另外三家市值超过 2 万亿美元的公司苹果、微软和谷歌母公司 Alphabet 的股价均较本月早些时候创下的历史高点下跌逾 7%。
另外，7月24日晚，The information报道，OpenAI 今年可能亏损 50 亿美元，如果后续融资进展不顺利，可能12个月后就面临现金枯竭。其中，OpenAI招聘1500名员工（包括在职和外包）投入15亿美金，而租用微软服务器就高达40亿美金，而收入仅为35亿美元。
随后，7月30日单日，包括英伟达在内的多个美国科技股大跌，一夜之间，英伟达1.4万亿市值灰飞烟灭，新一轮AI“泡沫论”在市场中已经被越来越多的投资者认可，令英伟达乃至整个美股深陷到“回调时刻”。
英伟达为何大涨：美联储降息、科技股回流
降幅仅达成一个交易日时间，美股7月31日，英伟达大涨12%。
根据彭博社汇编的数据，英伟达的股价在今年前六个月上涨了 150%。但是在 7 月份，英伟达就经历暴跌，占市值下跌幅度最大的八次中的四次。
而波动性出现之际，是投资者正努力应对从高涨的科技股转向那些将受益于美联储降息的落后公司的激烈轮换，以及华尔街对于科技股的重压。
周三AMD财报会议上，AMD CEO苏姿丰（Lisa Su）透露，公司 AI 芯片的销售额“高于预期”，MI300系列芯片的营收在本季度超过了10亿美元。
基于这样的表现，苏姿丰还调高了公司今年AI芯片的收入预测，从之前的40亿美元提升到45亿美元，约占整体销售额的15%。由于MI300X自上市后供不应求，她预计芯片的供应紧张将一直持续到2025年。
国元国际认为，AMD作为英伟达重要的潜在对手，除了硬件上与英伟达竞争，正努力在AI软件方面突破。目前AI算力需求在持续提升，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求。公司积极布局软件板块，通过收购行业领先公司积累技术经验提升短板；同时紧盯行业先进技术。综合来看，虽短期内难以与英伟达直接竞争，但公司将持续从AI浪潮中受益。
业绩展望方面，AMD预计2024年第三季度的营收约为67亿美元，上下浮动3亿美元，加上微软承诺在其 AI 基础设施上投入数十亿美元，以及美联储主席鲍威尔 （Jerome Powell） 周三则表示，9月份可能会降息，推动了整个市场的波动。
在诸多乐观预测后，7月31日，华尔街对于 AI“泡沫化”担忧有所缓解，这促使投资者重新涌入科技领域，并且重振市场对 AI 芯片行业和英伟达的热情。
彭博行业研究分析师Kunjan Sobhani表示：“微软宣布增加资本支出，主要受云计算和人工智能相关需求的推动，这增强了英伟达的近期销售前景。”
Miller Tabak + Co．首席市场策略师马特·马利 （Matt Maley）表示，英伟达的波动表明投资者现在是多么困惑。他们担心对 AI 的巨额资本投资不会产生人们在过去一年里一直希望的那种投资回报。他认为，投资者“担心资本投资的故事可能会褪色”。“然而，他们也知道英伟达的表现仍然非常好，而且每次股价在大幅下跌后反弹时，FOMO 仍然会发挥作用。”
早前，黄仁勋在斯坦福商学院SIEPR经济峰会上表示，英伟达的GPU非常好，即使是AMD等竞争对手的AI芯片是免费的，但它也不够便宜，也是无法击败英伟达。黄仁勋强调，就AI数据中心的总拥有成本（TCO）而言，英伟达GPU的定价并不重要，我们的TCO要比竞争对手好很多。
实际上，英伟达目前拥有一张击败其他对手的王牌：CUDA。
大多数AI公司目前都选择英伟达的CUDA软件平台来构建他们的工具。一旦这些工具建立起来，它们不太可能会在短期内被迁移到其他公司的芯片上运行。而英伟达通过其庞大的CUDA软件平台吸引了众多AI公司，建立了坚固的生态系统和遍布数十个垂直行业的合作伙伴关系，这些公司因投资巨大而难以迁移到其他平台，从而加固了英伟达的市场地位。
黄仁勋表示：“我们的竞争比地球上任何公司都激烈，在某些情况下，甚至英伟达的客户也是竞争对手。此外，英伟达还积极帮助正在设计替代 AI 处理器的客户，甚至向他们透露了即将推出的英伟达芯片路线图。”
他坦言，英伟达以“完全开放的方式”运作，同时与业内几乎所有其他人合作。买卖芯片的人会考虑芯片的价格，而运营数据中心的人会考虑运营成本。当然，公司会很清楚总体拥有成本，这基本上意味着英伟达的优势，如部署时间、性能、利用率和灵活性。即使竞争对手的芯片是免费的，它也不够便宜。
黄仁勋强调，英伟达的目标是“以无与伦比的TCO保持领先地位”。
在黄仁勋看来，英伟达的核心价值包含两项要素，首先是“承担风险的容忍度”和“从失败中学习的能力”。第二个则是“知识的诚实”，能够直言不讳地指出公司或个人犯下的错误，并从中汲取教训，迅速调整。而英伟达的企业性格就是，你有好点子，以前也没有人做过，那就放手去尝试，如果失败了，就从中去学习和调整，每一次的失败都是一点点的进步。
“所有伟大的想法都肇基于此。”在黄仁勋带领下，下一个 AI 时代当中，英伟达如何发展，仍值得期待。
按照规划，英伟达将于8月28日公布NVIDIA 2025 财年第二季度财务业绩。
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